观点梳理：今日沪铜主力合约小幅震荡，收于69080元/吨，收涨0.04%。据外电3月5日消息，第一量子矿物公司预计将在未来几周获得巴拿马官员的批准，出售储存在其旗舰矿所在港口附近的逾12万吨铜精矿。去年11月，在公众激烈抗议之后，政府下令关闭Cobre Panama铜矿，该铜矿的关闭是造成去年年底以来国内铜精矿现货加工费持续下滑的因素之一，若释放这些铜储备会某些特定的程度缓解当前矿端的紧张情况，不过目前加工费仍然低迷，后续仍需关注加工费走势。上周电解铜制杆开工率55.32%，周环比上升23.44%；再生铜制杆开工率8.25%，周环比上升3.88%，节后第一周精铜制杆和电缆线企业的开工率复苏缓慢；今年整体风光装机量计划增速明显放缓年初实际装机需求减速，地产竣工增速边际下滑拖累传统建筑建材用铜需求，包括新能源汽车年初销量环比降幅较大，目前铜箔行业开工率仍维持在5成左右，整体终端消费仍在淡季偏弱的状态。最近LME铜库存继续去化，目前刷新近六个月低位，不过国内社会库存和上期所铜库存仍然增加，且现货贴水仍在扩大。外围市场等待美联储的更多指引，国内需求恢复仍然偏慢，现货贴水仍在扩大，沪铜偏弱震荡。

  观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡，收于19055元/吨，收跌0.03%。供给端，周内国内电解铝运行产能小幅波动，主因内蒙古某铝厂2月26夜间出现闪爆事故，导致企业电解铝厂全系列短时间停电，后续企业恢复供电，该事件对行业产量影响较小；周内云南等地区电力暂无增量，区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，预计3月份云南复产的可能性不大。节后复工复产推动，铝下游开工率持续上涨，SMM表示，假期归来第二周，铝加工公司复工复产继续如火如荼，其中再生合金及型材板块周内开工回升幅度较大，再生铝大厂生产基本恢复至节前水平，但订单增量一般；工业型材板块复产迅速，而建筑型材依旧处于传统淡季。目前铝锭社库继续累积，从往年库存数据表现来看，短期仍有累库可能，不过，目前库存水平尚处于历史同期低位，对铝价压力或有限，关注库存变动情况。近期云南部分产能有复产消息，虽然复产对短期产量影响较小，但提前复产将使得供应预期上调。短期铝价实际驱动不大，“两会”期间市场对政策面有较强预期，为价格提供一定利多支撑，不过预期兑现前，价格上行空间受限。

  观点梳理：今日沪铅主力合约小幅走高，收于16020元/吨，收涨0.19%。最近废电瓶价格整体持稳，沪铅波动也较为有限。有原生铅冶炼厂生产从检修中恢复，供应有所回升。月初，矿山选厂开工不足、进口矿窗口关闭等背景下，湖南、河南两地粗铅供应紧张。节后湖南、云南原生炼厂检修恢复，预计3月原生铅供应恢复增加1万吨左右。上周仍有冶炼厂出现开工尚未满产或延期开工的情况；而下游铅蓄电池多数已初步复工，周度开工率49.7%。最近LME铅库存仍在大幅累积，截至昨日已经升至18.77万吨之上，创下多年高位，而国内铅锭社会库存也仍在小幅累积，内外库存双双增加，限制铅价走势。伦铅库存增4650吨处于18.78万吨高位，LME铅库存仍在累积，国内铅市供需都有所恢复，最近表现整体强于外盘，重心持续上移。

  观点梳理：3月6日，螺纹价格震荡运行，主力合约收于3712元/吨，收跌0.3%，持仓增加4.95万手。现货方面，唐山方坯价格下调10元至3500元/吨，上海地区螺纹钢价持平于3750元/吨，建材成交量8.67万吨，环比减少22.1%。宏观方面，继上周美国ISM制造业PMI没有到达预期后，昨天公布的ISM服务业PMI也出现放缓迹象，市场对降息预期有所升温。国内政府工作报告说明，今年GDP增长目标5%左右；赤字率拟按3%安排，基本符合预期，但市场仍较为谨慎。政府工作报告同时指出，今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行1万亿元，关注后续落地情况。基本面上，找钢网多个方面数据显示，本周建材产量322.35万吨，周环比增18.24万吨；建材厂库573.11万吨，周环比增9.17万吨；建材社库791.56万吨，周环比增24.97万吨；建材表需288.21万吨，周环比增132.25万吨。热卷产量334.35万吨，周环比减0.10万吨；热卷厂库80.30万吨，周环比增1.40万吨；热卷社库328.43万吨，周环比减7.08万吨；热卷表需340.03万吨，周环比增10.82万吨。多个方面数据显示本周建材产量增加，库存继续累积，后续进入旺季需求验证阶段。随着宏观预期减弱，以及对需求回暖的担忧，钢材震荡偏弱运行。

  观点梳理：3月6日，铁矿石的金额震荡运行，主力合约收于881.5元/吨，收涨0.23%，持仓减少0.07万手。现货方面，青岛港601298）PB粉价格下降10元至900元/湿吨，超特粉价格下降10元至790元/湿吨。宏观方面，继上周美国ISM制造业PMI没有到达预期后，昨天公布的ISM服务业PMI也出现放缓迹象，市场对降息预期有所升温。国内政府工作报告说明，今年GDP增长目标5%左右；赤字率拟按3%安排，基本符合预期，但市场仍较为谨慎。政府工作报告同时指出，今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行1万亿元，关注后续落地情况。基本面上，据钢联数据，2月26日-3月3日澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。中国45港到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。上周日均铁水产量继续回落0.66万吨至222.86万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加289.29万吨至13892.68万吨；全国钢厂进口铁矿石仓库存储的总量环比下降197.77万吨至9333.19万吨。当前铁矿石供应逐步恢复，铁水产量小幅回落，港口库存继续累积，供需转弱使得铁矿延续偏弱运行格局，关注后续铁水产量回升的高度。

  观点梳理：3月6日，焦煤期价弱势震荡。主力合约收于1719.5元/吨，收跌1.18%，持仓减少1122手。3月6日，现货价格这一块，多地价格暂稳运行，受安全检查影响，煤矿产量受限，供应仍未全面释放，同时终端需求也还未有较大恢复，市场情绪谨慎。海运炼焦煤港口现货市场暂稳运行，下游终端刚需采购，中间洗煤环节以执行订单为主，需求仍有待进一步修复，港口降库效率一般。基本面方面，据钢联口径统计，上周全国110家洗煤厂样本，开工率66.09%较上期增7.29%；日均产量56.13万吨增6.6万吨；原煤库存252.66万吨增15.07万吨；精煤库存134.58万吨增25.47万吨。矿山企业的炼焦煤库存为216.85万吨增11.39万吨。港口炼焦煤库存为210.07万吨减9.86万吨，港口库存出现小幅去库。上周，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为970.59万吨，较前一期1061.5万吨，减少了90.91万吨，持续下降。上周，247家钢铁企业炼焦煤库存为806.77万吨，较前一期845.09万吨，下降了38.32万吨，去库速度加快。独立焦化企业和钢铁企业维持原料低库存策略，补库意愿不高。总的来看，黑色系受困于钢材的需求预期偏弱，仓库存储上的压力显现，给焦煤上方带来了较大的压力。接下来要关注两会后，产能释放情况及需求跟进情况。目前存在宏观预期托底价格，短期盘面维持震荡趋势

  观点梳理：3月6日，焦炭弱势震荡。主力合约收于2291元/吨，收跌1.53%，持仓增加1679手。3月6日，焦炭现货市场行情报价暂稳运行，贸易交投情绪一般，两港库存震荡下移。宏观层面，海外方面昨夜，美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，没有到达预期的53，2月标普全球服务业PMI终值52.3，创去年12月份以来终值新低，但仍连续第13个月扩张。综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张。经济数据有所走弱，昨夜，市场对降息预期有所升温，美债收益率下行，美元指数走弱，黄金继续保持强势，但是美国经济依旧保持一定的韧性。国内方面，昨天政府工作报告说明，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济稳步的增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。两会的经济数字目标基本符合预期，当然真正的完成起来，还是要面临一些挑战，市场依旧保持一种谨慎的态度。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为67.68%，较上期70.07%，下滑了2.39%。受焦炭价格低迷，行业持续亏损，焦企开了率逐步下滑。247家钢铁企业的焦炭产能利用率在87.17%，较前期小幅下滑0.31%。中国的焦炭消费量为100.29万吨，较前一期的100.58万吨，减少了0.29万吨。主要因为上周的高炉开工率继续下滑，需求减少。全样本焦炭库存为956.47万吨，较上期增加了19.51万吨。出现累库迹象。其中，港口库存为170.43万吨增8.03万吨。独立焦化企业库存为150.21万吨增15.14万吨，独立焦化企业累库明显。247家钢铁企业的焦炭库存为635.83万吨，较前一期减少了3.66万吨。下游钢厂在预期偏弱的情况下，主动降低厂内库存，选择维持低库存策略。目前看，焦炭受制于自身基本面的弱势，缺乏行情主导权，盘面跟随黑色系波动，在黑色系缺乏向上驱动的情况下，短期盘面维持震荡趋势。

  观点梳理：周三SC原油主力合约收跌1.15%，报收610.2元，原油连续两日收跌。美国石油协会(API)周二公布的多个方面数据显示，上周美国原油库存上升，汽油和馏分油仓库存储下降。截至3月1日当周，原油库存增加42.3万桶，累库幅度明显低于预期。汽油库存减少277万桶，分油库存减少177万桶，去库幅度明显高于前值和预期，美国的原油使用量在缓慢增加。地理政治学上，新一轮巴勒斯坦加沙地带停火谈判5日继续在埃及首都开罗举行，以色列方面依然缺席谈判。目前双方分歧的焦点在于哈马斯是否提供完整被扣押人员名单以及以色列是否允许加沙居民返回北部。中东局势继续保持紧张。美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，没有到达预期的53，前值为53.4。近日美国纽约社区银行股价再次暴跌，创下上世纪90年代以来新低，对美国中小银行担忧再起，市场避险情绪上升，风险厌恶情绪也对油价形成利空。目前原油市场仍将面临美国非农以及美联储主席鲍威尔在参众两院讲话的宏观风险，行情存在比较大的不稳定性。若地缘风险溢价将被逐步挤出，油价将面临回调压力，但中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，油价回调仍有布局多单价值。

  观点梳理：周三沥青主力合约收跌0.11%，报收3660元，市场上方阻力仍存。隔夜国际油价小幅走弱，沥青的成本端支撑减弱。在成本端的拖累下，沥青主力合约窄幅偏弱震荡，盘中一度创下去年12月初以来的新低。美国将对委内瑞拉实施的紧急状态延长一年，预示着短期内沥青的原料价格不太可能回落至制裁前的水平。供应方面，本周(20240229-0306)中国沥青样本装置检修量为93.23万吨，较上周下降3.29万吨或3.41%。分析问题大多是虽然齐鲁石化600002）以及东明石化转产，但云南石化、河南丰利、新疆美汇特以及福建联合均复产沥青，带动损失量会降低。库存方面，截止2024年3月4日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计245.6万吨，环比增加11.6万吨或5.0%。老样本国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计185.3万吨，环比增加11万吨或6.3%。本期社会库持续累库，华东、山东及西南地区累库明显，分析原因，沥青市场需求相对乏力，业者社会库持续入库，另外西南地区有船货到港入库，带动社会库累库。现货端，主力炼厂价格涨跌互现，山东地区小幅上调40元/吨，华东、华南地区个别炼厂价格下调80-100元/吨。华东地区主力炼厂维持间歇生产，江苏新海停产、温州中油复产，市场需求略显平淡，降雨天气对于刚需有所阻碍，部分炼厂执行优惠政策出货为主；华南地区需求不温不火，整体交投气氛一般，供应相对平稳。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

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